Argentinas massiva skiffergasreserver utgör grunden för att bygga exportkapacitet genom pipelines och LNG-terminaler – en omvandling som skulle kunna positionera den näst största ekonomin i Sydamerika som både ett regionalt och globalt gaskraftverk.

Landet har den nödvändiga resursbasen, särskilt de stora okonventionella reserverna i Vaca Muerta-skifferformationen i Neuquén-provinsen. Landet måste dock utveckla infrastrukturen för att transportera gas från produktionszoner till regionala rörledningar och planerade exportterminaler. Dessutom måste Argentina fortsätta de marknadsreformer som initierats av den företagsvänliga presidenten Javier Milei för att attrahera utländska investeringar och komma förbi årtionden av ekonomisk instabilitet och investerarskepticism.

I sin strävan att bli en LNG-exportör kommer Argentina att möta hård konkurrens från ledande globala LNG-leverantörer som har lägre produktionskostnader.

Enligt den senaste rapporten från Wood Mackenzie om Argentinas gas- och elmarknader kan landets naturgasproduktion nå en topp på 180 miljoner kubikmeter per dag (Mmcd) år 2040 i ett basscenario – potentiellt stigande till 270 Mmcd om alla planerade LNG-exportprojekt förverkligas.

De okonventionella gasfälten i Vaca Muerta är centrala för denna betydande utbudstillväxt.

Javier Toro, forskningschef på Wood Mackenzie, sa: ”Med Bolivias export som förväntas upphöra i slutet av detta decennium är Argentina strategiskt positionerat för att bli regionens ledande leverantör. Samtidigt har landet en verklig möjlighet att etablera sig som en pålitlig global LNG-exportör.”

Vaca Muerta skifferproduktion ökar kraftigt

Olje- och gasproduktionen från Vaca Muerta har ökat kraftigt de senaste månaderna, och Argentina förbereder sig för nästa fas av denna resursboom: export.

Vaca Muerta – spanska för "död ko" – kallas ofta för "Argentinas perm", även om den geologiskt sett mer liknar Eagle Ford-formationen i USA. Bassängen uppskattas innehålla 16 miljarder fat olja och 308 biljoner kubikfot utvinningsbar naturgas, vilket gör den till den näst största skiffergasreserven i världen och den fjärde största för skifferolja.

Under första kvartalet 2025 ökade oljeproduktionen från Vaca Muerta med 26 % jämfört med föregående år, medan gasproduktionen ökade med 16 %, enligt Rystad Energys uppskattningar.

Gasexportutsikter

Argentina är redan anslutet via rörledningar till Chile, Uruguay och Bolivia. Nyligen vändes flödet genom den norra rörledningen, vilket möjliggjorde gasexport till Brasilien via Bolivias befintliga infrastruktur.

Wood Mackenzie ser potential för Argentina att öka exporten via rörledningar genom att förlänga förbindelsen från Uruguaiana till Porto Alegre och länka den till Brasiliens integrerade transportsystem.

Argentina driver också flera LNG-exportinitiativ. Det statliga energibolaget YPF har tecknat avtal med Shell och Eni för att gemensamt utveckla projektet ”Argentina LNG”. Detta inkluderar gasproduktion från Vaca Muerta-block, en 580 kilometer lång rörledning och en bearbetnings- och kondenseringsanläggning i Sierra Grande, Río Negro-provinsen, vid Atlantkusten.

Landet har redan fattat ett slutgiltigt investeringsbeslut (FID) för en flytande kondenseringsenhet med en kapacitet på upp till 2,5 miljoner ton per år. Man överväger också en andra enhet på 3,5 miljoner ton inom ramen för alliansen "Southern Energy", som inkluderar Pan American Energy, Pampa, Harbour Energy, YPF och Golar.

Om alla föreslagna projekt slutförs skulle Argentina kunna exportera 28 miljoner ton LNG per år år 2035, enligt Wood Mackenzie.

Infrastruktur- och kostnadsutmaningar

Trots sina enorma reserver och tidiga åtaganden från globala företag är Argentinas LNG-exportframtid fortfarande osäker. Landet behöver investeringar på flera miljarder dollar i mellanströmsinfrastruktur för att flytta gas från fält till exportterminaler.

Wood Mackenzie noterar: ”För att utveckla LNG-projekt behöver Argentina dedikerade rörledningar till kondenseringsanläggningar och betydande uppströmskapacitet.”

Intresset för Vaca Muerta har ökat kraftigt sedan Javier Milei tillträdde för ett och ett halvt år sedan, men han stoppade också statlig finansiering av infrastruktur som rörledningar, vilket innebär att företag måste förlita sig på privat kapital och incitament som skattelättnader enligt den nya fria marknadsmodellen.

Regeringen uppskattar att marknadsliberaliseringsansträngningarna kommer att öka investeringarna i energisektorn till cirka 15 miljarder dollar år 2025, en ökning med 2,5 miljarder dollar från tidigare prognoser.

Den nyligen antagna RIGI-lagen (Regime of Incentives for Major Investments) har ytterligare dragit investerares uppmärksamhet och erbjuder skattebefrielser och regelförenklingar för storskaliga projekt.

Globala energiföretag utforskar återigen möjligheter till fusioner och förvärv (M&A) i Argentina efter år av tvekan på marknaden.

Kostnadskonkurrenskraft på den globala LNG-marknaden är dock fortfarande en avgörande faktor för att bestämma Argentinas faktiska exportkapacitet.

Amerikanska aktieindex sjönk under fredagens handel då det globala handelskriget mellan USA och flera andra nationer intensifierades.

President Donald Trump tillkännagav en ny tull på 35 % mot Kanada och hotade även med att höja tullarna mot andra länder.

I ett inlägg på Truth Social igår sa Trump att tullarna mot Kanada var ett svar på landets misslyckande med att samarbeta för att stoppa flödet av fentanyl till USA. Han varnade för att tullarna skulle kunna höjas ytterligare om Kanada hämnas.

Trump berättade också för NBC att han planerar att införa omfattande tullar på 15–20 % för andra länder – en nivå som är högre än de nuvarande 10 % som investerare har vant sig vid de senaste månaderna.

Brasiliens president Luiz Inácio Lula da Silva sade att han söker en diplomatisk lösning på tulltvisten med USA, men lovade att svara med samma mynt om tullarna införs den 1 augusti.

På handelsfronten föll Dow Jones Industrial Average med 0,7 % (motsvarande 330 poäng) till 44 320 poäng klockan 16:27 GMT, medan det bredare S&P 500-indexet sjönk med 0,4 % (motsvarande 28 poäng) till 6 252 poäng, och Nasdaq Composite-indexet sjönk med 0,2 % (motsvarande 44 poäng) till 20 586 poäng.

Kopparpriserna sjönk under fredagens handel då den amerikanska dollarn steg mot de flesta större valutor, med investerare som ägnade sig åt vinsthemtagningar efter metallens senaste uppgång.

Trumps tillkännagivande om en 50-procentig tull på kopparimport drev upp de amerikanska kopparpriserna till rekordnivåer, men analytiker förväntar sig att dessa priser gradvis kommer att sjunka under de kommande månaderna i takt med att handlare avyttrar de stora lager de hade samlat på sig inför tullarna.

Tullarna följer en utredning från det amerikanska handelsdepartementet som inleddes i februari, där tidiga förväntningar tydde på en tull på 25 %. Blotta förväntan ledde dock till hamstring och drev upp kopparpriserna i COMEX med 25 % från januari till och med förra måndagen.

På tisdagen skickade Trumps tillkännagivande COMEX-kopparpriset till en rekordhög nivå på 5,6820 dollar per pund – eller 12 526 dollar per ton – mer än 2 920 dollar över referenspriset på London Metal Exchange (LME), som låg runt 9 600 dollar per ton.

Förväntat prisfall i takt med att den amerikanska efterfrågan avtar

Tom Price, analytiker på Panmure Liberum, sa: ”När oväsendet kring Trumps tullar avtar förväntar vi oss att de amerikanska kopparpriserna kommer att falla och närma sig de globala priserna, eftersom den inhemska konsumtionen kommer att fördröjas.”

Price noterade att den amerikanska efterfrågan på koppar är svag och förutspår en minskning med 16 % i år till 1,32 miljoner ton jämfört med förra året. Minskningen av efterfrågan beror delvis på osäkerhet kring tullar, vilket har bromsat den ekonomiska tillväxten. Samtidigt visar amerikansk tillverkningsdata – en nyckelsektor för kopparkonsumtion – att industrin fortfarande är i nedgång.

Överskott av kopparlager i USA

Enligt Macquaries analys med handelsdata från januari till maj och sjöfartsdata från juni uppgick den amerikanska kopparimporten till cirka 881 000 ton under första halvåret, medan den faktiska efterfrågan bara låg på 441 000 ton.

Detta indikerar ett överskott på 440 000 ton – 107 000 ton i synliga COMEX-lager och ytterligare 333 000 ton i orapporterade lager eller förköpt material inbäddat i industriella leveranskedjor.

Stigande amerikanska lager kontra fallande Londonaktier

En stor del av detta överskott har lagrats i COMEX-lager, där kopparlagren nådde 221 788 short tons (motsvarande 201 203 ton) per den 7 juli – en ökning med över 127 000 short tons, eller 135 %, sedan slutet av mars då globala leveranser började anlända till amerikanska hamnar.

Däremot har lagren på London Metal Exchange minskat med 66 % sedan mitten av februari och fallit till cirka 90 000 ton i slutet av juni – den lägsta nivån sedan augusti 2023.

En del av USA:s lager lagras i frihandelszoner, vilket innebär att de inte officiellt har passerat tullen och kan återexporteras lättare. Koppar som förvaras i COMEX-lager med tullbetald status skulle dock vara mer komplex – men inte omöjlig – att återexportera.

Duncan Hobbs, forskningschef på Concord Resources, sa: ”Det finns inget som hindrar återexport av koppar som har tullklarerats... men det skulle kräva ett ekonomiskt incitament, som en sänkning av COMEX-premien.”

Osäkerhet kring tullundantag kan påverka priserna

En annan faktor som kan försvaga de amerikanska kopparpriserna är möjligheten att vissa länder undantas från tullarna, vilket skulle kunna urholka COMEX-premien, enligt branschkällor.

Chile anses vara en stark kandidat för undantag, efter att ha stått för 70 % av USA:s kopparimport år 2023 – cirka 646 000 ton, enligt Trade Data Monitor. USA har också ett handelsöverskott med Chile, vilket skulle kunna vara ett politiskt argument för undantag.

Citi-analytiker, inklusive Tom Mulqueen, förväntar sig att länder som Kanada, Chile och Mexiko i slutändan kan komma att ställas inför en sänkt tull på 25 %, eftersom de anses vara "nyckelpartner".

Utmaningar för handlare som sitter på dyr koppar

För närvarande befinner sig handlare som skyndade sig att driva igenom tullarna i sitt ägo av några av världens dyraste koppar – vilket kan bli svårt att sälja om inte den amerikanska marknaden bibehåller sin nuvarande premie.

Å andra sidan steg US-dollarindexet med 0,2 % till 97,8 klockan 16:07 GMT och nådde en högsta notering på 97,9 och en lägsta notering på 97,5.

När det gäller kopparhandeln steg septemberterminerna med 0,9 % till 5,54 dollar per pund kl. 15:55 GMT.